良好市場基礎將促棉花期權更好發揮功能
  發布日期:2019-01-23  訪問次數:

期貨日報首席記者 喬林生

    作為紡織大國,我國棉花產量和消費量位居世界前列,市場規模大,產業鏈企業多。2004年,棉花期貨在鄭商所上市交易,十幾年來,棉花期貨市場運行平穩,功能發揮較為充分。市場人士認為,良好的期現貨底子為棉花期權的推出創造了條件,棉花期權上市也將促進期現貨市場更好發展。

    國家棉花市場監測系統的數據顯示,2017/2018年度,我國棉花生產量為 613 萬噸,凈進口量為 114萬噸,消費量為 817萬噸。我國棉花產業鏈涵蓋了種植、軋花、紡織、服裝等眾多環節。棉花價格影響因素較多,主要包括產量、進出口量、儲備、國際棉價、匯率、下游紡織需求、化纖替代及國內政策等。棉花價格波動頻繁,產業鏈相關主體具有較強的風險管理需求。

    在期貨市場方面,業內人士表示,棉花期貨上市以來,市場參與度不斷提高,功能發揮不斷深化,已成為世界范圍內主要的期貨品種之一,其期現價格相關系數高達 0.98。尤其是 2014年啟動棉花目標價格改革以來,棉花期貨市場活力不斷增強,市場功能得到進一步發揮。2017年,棉花期貨基準交割地由內地調整至新疆,棉花期貨價格代表性進一步提升。

    從市場參與度來看,記者從鄭商所了解到,棉花期貨的法人客戶持倉占比約為 51%,在鄭商所農產品期貨中處于首位,表明棉花產業鏈避險需求較為強烈。棉花期貨實物交割開展順暢,年均交割量約 10萬噸。棉企開展期現經營的成功經驗和先進做法不斷涌現,棉花點價交易模式逐步推廣。

    “可以說,良好的市場基礎為棉花期權的推出創造了條件,也有助于棉花期權上市后發揮市場功能,更好地滿足產業企業多樣化和個性化的避險需求,提升整個期現貨市場的運行質量。”鄭商所相關負責人對期貨日報記者表示,我國棉花產業鏈主體尤其是中下游貿易商和軋花廠經營規模差異較大,風險承受能力與套期保值目標各不相同。在利用期權保值時,企業可以選擇不同行權價格、不同到期月份的期權合約,靈活控制套保成本,也可以選擇包含買入和賣出期權的策略組合,通過賣出期權降低套保成本。

    此外,利用期權進行套期保值時,僅需支付權利金買入看漲或看跌期權即可鎖定套保成本,不繳納保證金,不存在追加保證金的風險,不需要頻繁調整資金頭寸。對于不具備人才、資金優勢的植棉農戶、合作社及中小涉棉企業而言,期權套保在操作流程與成本控制方面更為方便和簡捷。

 

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